• 机械行业:3月份挖机销量乐观 行业景气度持续

    来源:民生证券 2021-03-30 08:09中投网 A-A+

       报告摘要:

      周观点

      工程机械:3月份挖机销量乐观,行业景气度持续。根据CME数据,3月份挖掘机预计销量约7.2万台,同比增长约45.7%,其中国内预计销量约6.7万台,同比增长约43.8%,出口预计销量约0.5万台,同比增长约78.7%。受去年同期基数较低影响,1-2月其余各类工程机械也均出现了高增长,其中汽车起重机销量同比增长83%,高空作业平台销量同比增长181%。3月份挖机预期销量在同期高基数下增速乐观,表明下游行业需求韧性较强。展望未来月份,我们预计:1)随着疫情后海外各国经济恢复建设,工程机械出口有望回暖;2)在新基建政策指引下,预计21年仍为项目开工大年,设备增量需求稳定;3)在设备更换周期和排放标准升级驱动下,全年存量替换需求充足。长期来看,我们认为:1)随着国产品牌性价比优势的凸显,国内龙头企业海外市场份额有望提升;2)工程机械的应用场景正逐步拓宽,将带来新增市场需求3)随着我国人口红利的消失,机器换人需求将增加4)在智能化、电动化转型趋势下,行业发展空间有望打开。综上,在行业集中度不断提升的趋势下,建议重点关注国内主机厂龙头三一重工、中联重科、徐工机械,此外,当前核心零部件国产替代正加速进行,建议关注国产核心零部件龙头恒立液压、艾迪精密。

      叉车行业:一季度行业预计保持高增长,钢材涨价短期扰动盈利能力。2021年一季度,国内叉车销量预计大概率将超过18万辆,同比增长40%以上,相比2019年同期增速接近20%。其中,持续受益于人力替代加速,以及应用场景的拓展,三类仓储类电动叉车的占比从2020年的约40%,提升到目前约50%,销量增速超过50%以上,预计仍将保持40%以上的高增长。未来随着锂电成本的下降,以及叉车性能和使用经济性的提升,一类电动平衡重叉车的占比有望持续增长。

      行业短期受到钢材涨价影响,短期内扰动行业盈利能力。目前叉车的钢材占成本的超过30%,钢材价格在2020年Q4上涨超过10%,2021年1-2月仍然保持增长的趋势,短期内对行业的盈利能力有所扰动。我们认为:1)国内叉车龙头经过几十年的发展,对原材料价格的周期性波动有成熟的应对体系;2)电动叉车钢材等占比相对较低,随着电动化率的提升,原材料涨价影响有望弱化;3)目前行业的高景气度可以部分传导至下游;4)涨价最终会由供求关系引导至合理的价格区间内,行业盈利能力将恢复正常。持续关注叉车行业的成长性和集中度提升,重点关注:安徽合力、杭叉集团。

      缝纫设备:行业周期上行,缝纫设备集中度加速提升。2020年国内行业内核心企业营业收入约266亿元,同比下降3.5%,较Q3收窄9个百分点,较Q2收窄14个百分点;实现利润约17亿元,同比增长10%,较Q3增长约24个百分点。2020年国内工业缝纫机出口量约391万台,同比增长0.4%,出口额约10亿美元,同比下降15.2%,降幅较11月分别收窄8和2个百分点。国内纺织服装行业恢复迅速,缝纫设备需求端逐步恢复,并受益于设备出海需求,缝纫设备销量实现国内和出口双升。3月24日,杰克股份第三期员工持股计划已通过二级市场完成公司股票购买,购买数量约440万股,占公司总股本约1%,成交金额合计1.5亿元,成交均价约34元/股。公司通过不断完善员工持股计划方案,将公司业绩和个人绩效挂钩,持续提高员工积极性,公司业绩效益有望进一步提升。目前公司国内市占率超过28%,在基于单机市场份额不断扩大的基础上,加速发展智能缝制业务,加快技术和品牌力的提升,逐步进军中高端市场,直面与重机、兄弟的竞争。随着出口+内需驱动行业景气度持续增长,缝纫设备行业集中度有望持续提升,重点关注缝纫设备龙头:杰克股份。

      光伏设备:电池片龙头[Table_Summary]HJT项目顺利步入量产,看好设备企业的长期成长空间。据爱康集团披露,3月25日,爱康光电浙江湖州基地一期220MW异质结电池项目iCell异质结电池片,继泰州基地后成功批量下线,宣布全面进入批量化、大规模生产阶段。此次批量下线的异质结电池为iCell一代产品,这也是继去年12月试样生产进展以来,迈入从研发试样到规;坎男陆锥。目前,爱康湖州基地总规划6GW高效异质结电池、组件项目,一期将达产220MW异质结电池生产产能,预计21年总体将有望实现2GW的产能规模。正如我们前期深度报告中的观点所示,随着各大电池龙头HJT电池逐步进入量产阶段,HJT电池技术的可行性、性能的先进性,产品的经济性正逐步得到市场的验证。这将形成有力的示范效应,吸引更多产业资本加码HJT电池,行业的产能需求也将逐渐进入更为良性的增长循环。而作为新一代的平台型技术,HJT电池在拥有蓝海市场空间的同时,也对相应的工艺设备提出更为严苛的技术要求?悸堑紿JT设备的技术壁垒,拥有深厚积淀的设备龙头有望在本轮的技术革新中深度受益,建议关注HJT设备的龙头企业迈为股份、捷佳伟创、金辰股份。

      核心组合

      中联重科、三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密、安徽合力、捷佳伟创,迈为股份

      投资建议

      工程机械领域,建议关注国内主机厂龙头三一重工、中联重科、徐工机械,此外建议关注国产核心零部件龙头恒立液压、艾迪精密;叉车领域,国内叉车行业的高景气度可以持续,持续看好叉车行业龙头,重点关注安徽合力、杭叉集团;缝纫设备领域,随着出口+内需驱动行业景气度持续增长,缝纫设备行业集中度有望持续提升,重点关注缝纫设备龙头杰克股份;光伏设备领域,在新型电池技术有着深厚积淀的设备企业有望深度受益,建议关注迈为股份,捷佳伟创、今辰股份。

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